红和古南华期货一季度营收“腰斩”净利微增，冲刺A+H上市“押宝”境外业务

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　　蓝鲸新闻4月26日讯近日，正在冲刺A+H两地上市的南华期货（603093.SH）披露2025年一季报。报告期内，公司营业收入同比“腰斩”46.2%至5.34亿元，归母净利润仅微增0.13%至8573.83万元。

　　公司在公告中表示，营收“腰斩”主要2025年开始对大宗商品交易等业务采用净额法确认收入。不过该项变动对净利润不产生影响。

　　从业绩层面来看，剔除会计因素后，南华期货的核心业务表现不容乐观，手续费及佣金净收入、利息净收入均面临一定压力，而净利润的增长也源于严格的费用管控。

　　数据显示，2025年一季度公司手续费及佣金净收入1.07亿元，同比降低22.7%；利息净收入为1.43亿元，同比下降20.5%。东吴证券研报分析，预计主要系客户保证金存款规模下降所致（一季度公司期货保证金存款197亿元红和古，同比下降37%）。此外，公司其他业务收入为2.7亿元，较上年同期减少4.2亿元，降幅高达60.9%。

　　在财富管理业务方面，截至一季度末，南华基金管理规模降至118.06亿元，同比降低45.2%。兴业证券研报指出，南华基金管理规模集中于债基，今年一季度受债市震荡影响，因而管理规模收缩明显。

　　值得关注的是，净利润微增的背后，亦有成本管控的功劳，南华期货一季度管理费用由去年同期的1.72亿元降至1.56亿元，费用管控下净利润率（净额法）同比提升3.52%至32%。

　　记者关注到，一季度，其经营活动产生的现金流量净额骤降354%至-117.58亿元，公司支付其他与经营活动有关的现金支出高达118.6亿元，较上年同期增加96.8亿元，增幅达444%。对于现金流量净额骤降问题，南华期货解释称，这主要是本期客户权益下降、存入交易所和上手方的资金量增加所致。

　　值得关注的是，2019年已在上交所上市的南华期货正加速推进港股IPO。

　　4月17日，公司正式向港交所递交上市申请，若成功将成为继弘业期货后第二家“A+H”期货公司。根据招股书，本次募资将全部用于补充境外子公司资本金，以优化境外业务结构，提升境外业务的市场竞争力和抗风险能力，强化业务网络。

　　境外业务被南华期货视为重要的增长极。2024年，其境外业务收入达6.54亿元，同比增长15.32%；截至2024年末，境外经纪业务客户权益总规模达138亿港元，资管业务规模25.2亿港元。当前公司已完成了中国香港、芝加哥、新加坡、伦敦四大国际化都市布局，覆盖亚洲、北美、欧洲三大时区，具备期货、证券、资管、外汇牌照，可从事经纪业务、结算业务、资管业务等。

　　然而，不论是境外扩张还是业务发展均依赖高资本投入。记者注意到，南华期货自2019年A股上市以来，募资不断。2019年，南华期货通过IPO募集资金3.4亿元（扣除相关费用后的募资净额2.8亿元）；2021年，南华期货非公开发行股票募集资金3.7亿元（扣除相关费用后的募资净额为3.6亿元）；2023年3月，南华期货再次抛出12亿规模的可转债发行方案。

　　此次港股IPO被业内视为缓解资本压力的关键一步。业内人士指出，赴港上市有望进一步整合公司境外业务优势，提升境外子公司资本实力。

　　整体来看，业绩方面，2022年、2023年及2024年，南华期货经营收入分别约为68.23亿元、62.47亿元、57.12亿元；年度利润约为2.46亿元、4.03亿元、4.58亿元。尽管利润上行，但营收整体下行，补充资本以扩展境外市场业务红和古，或也是其要打造的新增长点。

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